国常会进一步推进药品集采，关注4只医药股

11月20日召开的国务院常务会议部署深化医药卫生体制改革，进一步推进药品集中采购和使用。要求扩大集中采购和使用药品品种范围，优先将原研药与仿制药价差较大的品种，及通过仿制药质量和疗效一致性评价的基本药物等纳入集中采购，以带量采购促进药价实质性降低。构建药品国家集中采购平台，依托省(区、市)建设全国统一开放采购市场。带量采购模式从表面上看是降低药价，但深层次的影响是推动医药产业的升级。

分析认为，不难判断，行业的未来将是高质量仿制药和创新药主导，相对应的是低质量仿制药慢慢退出市场，没有竞争力的药企被更好的企业取代，逐步完成产业升级。业内认为，如果相关品种的市场份额基本以进口产品为主，且通过一致性评价的厂家此前市场份额较小，即使只有一家过评，也有极大可能会被纳入集采目录。

从行业方面来看，数据显示2015年以来中国医药制造业主营业务保持增长态势，今年前三季度增速达到8.4%，相对2018年全年13.5%的增速下降了5.1%。行业在带量采购的政策影响下，行业增长速度有所放缓。

对于创新药来说，2015年国务院《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》以来，2016年CFDA也配套了相关措施，包括《关于解决药品注册申请积压实行优先审评审批的意见》，为创新药开辟绿色评审通道，进行优先评审，加速了创新药上市进程。近2年CDE受理的新药申请明显增加，2018年受理化药创新药申请167件，相比2015年增加了80件。申报的数量变多，获批的产品也相应增加。2018年国产的9个一类新药获批，涉及恒瑞医药、正大天晴、歌礼药业等国内优秀企业。中国的创新药进入了收获期，随着相关企业药品研发顺利推进，将有越来越多的创新药获批上市。

值得注意的是，2019年年初以来，市场非常偏好确定性较高的标的，尤其是细分领域的龙头股更加受到青睐，而部分竞争力较弱或是细分领域成长性不足的标的并没有享受到相应的收益，这一趋势在A股市场国际化及向成熟市场转型过程会将延续。今年以来MSCI、富时指数等相继提升A股占新兴市场指数的比重，被动型配置指数对市值越大的标的关注度越高，A股市场国际化还没有完成前，这一趋势将延续。2020年医药行业细分领域的龙头股还会受到市场重点关注。

从宏观环境来看，预计2020年难有宽松的货币环境，无论是外贸还是内部的通胀压力，资金收益更加关注确定性，逆周期或弱周期行业更加受到市场青睐，医药正是其中之一。目前医药生物行业估值相对历史估值有强大的强引力，预计有越来越多的资金关注医药生物板块的投资机会。明年正是医药生物行业投资机会非常多的年份，可谓百花齐放。在行业整体向好的背景下，普通仿制药及缺乏竞争力的细分领域也面临强大的压力。从产业发展趋势角度，找到持续向好行业赛道，从中挖掘投资机会，将显著提升机会确定性。

国联证券认为，医药行业的收入与利润都保持增长势头，各细分领域增长幅度略有差异，估值还仍然低于近5年的均值水平，在A股市场国际化的背景下，行业越来越具有吸引力。虽然医药行业整体向好，但是在新医改的背景下，需要更加关注行业赛道，符合行业发展趋势的细分领域将持续领跑，尤其是细分领域的龙头股，更容易获得确定性溢价。而有些赛道将会出现供给侧改革出清的情形，里面竞争力较弱的公司需要谨慎对待。

关注：恒瑞医药、海正药业、丽珠集团、华海药业。