【短线题材】激发市场活力，再融资政策松绑，5股受瞩目

11月8日盘后，证监会、沪深交易所、全国股转系统等监管部门同时落地了一系列资本市场的改革措施。其中，证监会发布了《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》几份文件的征求意见稿，其中最值得注意的是，取消了创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件，还将再融资锁定期由现在的36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月。这也意味着创业板再融资将迎来全面松绑。

自2014年创业板再融资放开，投行定增业务进入快速增长阶段，截止2016年A股总定增(包含作为配套融资)规模1.81万亿元，同比+32%；2016年9月，重大资产重组规则修订，取消配套融资，2017年2月定增新规发布，时间间隔提升至18个月，5月减持新规适用范围扩大至定向增发股东，多重因素影响下2017年定增规模同比-44%，但同年其他再融资规模3712亿，同比+37%，形成一定补充。2018年受资本市场波动影响，再融资市场大幅回落，增发规模同比-23%，其他再融资同比-57%；2018年11月，资本市场改革推进加速，再融资间隔由18个月缩短至6个月，2019年10月18日，重大资产管理办法再次修订，重启配套融资，直接融资重要性提升背景下，中泰金融认为，此次再融资新规对创业板、发行定价、减持等完善超市场预期，预计对券商股权承销业务带来正向影响。

业内人士认为，2017年2月再融资政策收紧后，定增募资额(券商主承)从16年的1.13万亿降至18年0.3万亿。本次新规在定价(引战可提前锁价、基准日8折)和退出(锁定期减半、豁免减持限制)方面大幅松绑，同时降低创业板再融资条件(779家创业板公司中仅23%满足现有盈利和负债率要求)，预计券商再融资业务将显著改善。2)承销费率0.75%中性假设下，上市券商16年至19年前3季度定增(主承) 累计收入占投行收入/总营收(调整后)比重8.8%/1.2%；以乐观费率1%估算，16年(峰值)定增收入占投行/总营收(调整后)17%/3%，定增收入整体贡献有限。头部券商再融资业务优势明显，再融资松绑利于上市公司质量提升。

此外，证监会宣布正式启动扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所和深交所上市沪深300ETF期权、中金所上市沪深300股指期权；这是近五年来场内股票期权首次增加标的。而根据交易所的披露，相关产品有望于12月推出。

值得注意的是，此次沪深300股指期权和ETF期权的获批，对A股而言无疑是重磅利好。作为期权产品重要的参与者之一，机构对于沪深300ETF期权以及股指期权可谓期待已久。这意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容的进入A股市场，包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。

与此同时，外资也对国内期权新品种开闸一直报以期待，以11月8日宣布的MSCI扩容为例，增量资金分主动和被动，其中主动资金就就接近2000亿元，这2000亿元主动资金进入A股一个重要前提就是A股需要有更加完善的对冲工具。

此外，上市券商股或期货股将直接受利好刺激。券商方面，尤其是龙头券商股，中信证券、中国银河、华泰证券、中信建投证券等将获益。期货方面，目前A股期货股仅有两只，分别是南华期货和瑞达期货。作为做市商，期权的获批，证券公司和期货公司经纪业务显然新增了创收渠道。

从改革的内容来看，无论是创业板再融资的松绑，亦或是沪深300股指期权产品的落地，乃至于科创板、新三板市场的进一步改革，都有助于帮助市场进一步活跃，吸引更多中长线资金入场。有业内人士表示，沪深300股指期权和ETF期权的获批，意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容的进入a股市场，包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募、外资机构等上万亿机构资金。

具体到A股板块来说，此次一系列改革措施的落地，无疑对券商和期货公司将构成直接利好，股指期权新产品的落地、创业板再融资松绑等均将给这些公司将带来直接的增量业务，有助于业绩进一步提升。另外科创板、新三板市场的改革也将给科创企业融资带来实质性利好，也有助于在一级市场投资的创投机构提供更稳定的退出渠道。从这个角度来看，创投类公司将成为此次资本市场改革的受益对象之一。

关注：华鑫股份、海通证券、中信证券、中国中期、南华期货。