巨头齐涨价，行业加速补库存，关注4只造纸股

据纸引未来网报道，近日，文化纸巨头APP、万国纸业、山东博汇/江苏博汇纸业、上海晨鸣浆纸齐发涨价函，受到环保成本增加以及原材料价格上涨等因素影响，旗下铜版卡纸、白卡纸等产品价格上调200元/吨，执行日期从2019年12月25日至2020年1月1日不等。

早在今年10月份，受益于新一年度教材招标，以及思政类订单的增加，文化纸就出现过集体提价的盛况。在上游成本端，11月开始国废价格出现上行趋势，本周废纸收购价格虽有小幅下滑，但纸厂却一直在提升废纸品级。此外，2020年底前国家计划清零外废进口配额，原材料稀缺再度成为纸企共识。

业内人士认为，面对旺季的来临，叠加贸易商普遍补库存的需要，这一轮涨价恰在其时。从行业运行周期角度看，本轮涨价或将持续至春节之前，将以季节性反弹为主。

值得注意的是，日前，玖龙纸业、山鹰纸业等大型纸企对自家牛卡纸、瓦楞纸提价50-100元/吨，这几家纸业巨头上一次提价时点在于本月初，提价幅度与本次相似。小幅度、高频次，这是目前纸厂主流涨价的方式，有不少纸厂一周内提价两次，最高的单次涨幅达到200元/吨。

除了涨价函，最近频繁出现的还有停机函，山鹰纸业12月10日，就放出春节停产检修计划，公司位于国内五个生产基地的15台纸机将在1月20日至2月15日期间轮停4-20天。此前，玖龙和理文已经公布了春节停机计划，停机时间、影响产能与山鹰纸业相似。按照以往规律来看，涨价函、停机函成对出现，会让价格更稳定，新价格周期的延续性也会更久。

这一轮的涨价逻辑与此前相似，一是低库存、二是成本压力增大。成本端，11月开始国废(废纸)价格出现上行趋势，本周废纸收购价格虽有小幅下滑，但纸厂却一直在严控废纸品级，绝大多数纸企表示只回收纯干货，水份超标、垃圾超标拒收，质量不达标将对供货商进行扣点。

库存周期方面，各大纸种库存均处于低位，原材料库存增速上升，表明行业主动去库存阶段结束，已进入被动去库存阶段。此外，2020 年年底前国家计划清零外废进口配额，原材料稀缺程度或将进一步加大。

中泰证券徐稚涵指出，造纸行业已经进入被动补库存阶段，成品纸价格企稳，开工率小幅复苏。2020年废纸进口预计进一步大幅缩减，原材料来源稀缺性可能导致废纸和成品纸价格上涨。

关注：太阳纸业、山鹰纸业、博汇纸业、晨鸣纸业。