券商12月业绩亮眼，5股受瞩目

截至1月9日晚间八点半，共有30家上市券商公布了未经审计的2019年12月财务数据(母公司口径)，30家券商合计实现营收300.45亿元，环比大涨134.42%，合计实现净利润118.11亿元，环比涨幅高达154.66%。而具体到每家公司的变化来看，涨幅100%都已经不算多了，200%、300%、甚至是1000%的都有。

具体来看，券商之间的分化较为明显，30家券商中有11家12月营收超过10亿元，其中，中信证券、国泰君安证券、华泰证券、海通证券和中信建投证券单月营收排在前五名，分别为39.9亿元、28.91亿元、22.89亿元、22.37亿元和19.08亿元。值得注意的是，“老大哥”中信证券不仅单月营收排名第一，且其是唯一一家单月营收超过30亿的券商。19家券商12月营收不足10亿元，其中14家单月营收低于5亿元。山西证券单月营收垫底，为1.47亿元。

从12月券商的净利润来看，30家券商12月合计实现净利润118.11亿元，环比暴涨154.66%。与此同时，券商业绩分化依然明显。30家券商中，仅有4家单月净利润超过10亿元，分别为中信证券、华泰证券、招商证券和海通证券，分别为14.57亿元、11.19亿元、10.75亿元和10.19亿元。中信建投则以9.82亿元的净利润排在第五名。值得注意的是，全券商头部效应仍然较为明显。前十名券商单月净利润均在6亿元以上，而从第11名开始，券商12月净利润就掉到3亿元及以下，且有11家低于1亿元。

随着券商2019年12月业绩的披露，其去年全年的业绩也可窥见一斑(母公司口径，未经审计)。30家券商全年营收均超过10亿元，其中9家营收过百亿元。中信证券、国泰君安证券、海通证券、华泰证券和广发证券依旧毫无悬念“霸榜”前五，其中，中信证券和国泰君安证券是仅有的两家全年累计营收超过200亿元的券商，2019年分别实现营收255.77亿元和200.53亿元。

值得注意的是，券商之间的强弱分化异常明显，排在前9的券商去年营收均过百亿，但是到了第十名，这个数字一下降到了66.37亿元，和第九名相差52.13亿元，分层非常明显。去年新上市的华林证券和红塔证券去年营收垫底，分别为10.14亿元和10.59亿元。

2019年上市券商的业绩呈现大幅回暖迹象。究其原因，市场人士分析称，一方面，受2019年科创板开板、MSCI扩容、A股纳入富时罗素全球指数、沪伦通开通、QFII额度翻倍、新三板改革拉开序幕、《证券法》修改获通过等诸多利好因素影响，A股市场表现较亮眼，呈现出结构性牛市特征，这为券商各项业务的开展提供了良好外部条件；另一方面，面对积极有利的市场环境，券商积极提高综合金融服务能力与风险防控能力，各项业务稳步发展。

天风证券指出，从市场层面看，2019年12月以来，交易活跃度显著提升，提振了券商业绩弹性。沪深两市交易量显著提升，两融规模迅速攀升，融资余额2019年内一度突破万亿元，这说明市场风险偏好正在提升。降准落地，券商的业绩与估值均可受益于利率下行。从历史数据看，2012年-2019年，公布降准后10个交易日内券商指数相对沪深300指数大概率实现正向超额收益。

展望2020年，上市券商业绩有望延续2019年增长势头。中银国际证券预计，2019年以来，受国内外诸多不确定性因素影响，券商板块估值一度回调至较低水平，近期受多重利好因素的集中催化，板块有望再度彰显高Beta弹性。

中信建投证券认为，长期来看，头部券商发展空间仍值得期待。一是在宏观经济增速下行、全球央行开启降息周期的背景下，国内货币政策长期边际宽松趋势不变，有助于市场交易活跃度的稳步提升。二是资本市场增量改革政策陆续落地，带动存量业务改革，为券商拓宽业务疆界。而随着证券业供给侧改革的持续深化，航母级头部也呼之欲出。

事实上，近期证券市场利好不断。证监会日前发布了《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引(征求意见稿)》，新三板引入公募基金等更多长期资金入市掀开序幕，有望促进市场流动性明显改善。中国结算发布《关于优化全国股转系统账户标识有关业务的通知》，放开券商网上报送接口标识，有利于推进合格投资者通过网上方式开通新三板权限，进一步推进新三板改革。《证券法》修订完成并将于2020年3月正式实施，从证券发行制度、提高违法成本、强化投资者保护、强化信息披露等方面进行了完善，全面推进实施注册制，重塑资本市场监管体系，激发资本市场活力。

万联证券认为，2020年是“十三五”收官之年，预计政策的逆周期调节作用将会增强，宏观经济增速预计企稳，微观企业盈利情况有望改善，继续看好证券行业的发展；预计2020年随着市场回暖，券商盈利水平将继续回升。监管层扶优限劣意图依旧，证券行业的“马太效应”将增强，建议重点关注龙头，以及低估值大型综合券商。那些评级提升、低基数、低估值的中小券商也值得期待。

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