多重利好发酵，券商板块受益，关注5股

近期两市成交量持续维持在高水位，3月4日两市成交额再度逼近万亿元，而在此之前，两市成交额已经连续10个交易日突破万亿元，其中2月份成交额最高的一个交易日为2月25日成交的14148.73亿元，交易量的放大，直接利好券商经纪业务，考虑到1-2月的成交放量和两融规模，上市券商一季报业绩料将向好。

中信建投认为，在支持复工复产、对冲经济增速下行的政策主线下，券商板块短期内将受外部避险情绪扰动，但中长期还是沿着货币政策宽松和资本市场改革的驱动力上行。预计2020Q1A股成交金额将和2015Q1牛市期间相当，2020Q1券商单季度ROE同比继续回升，当前券商板块波澜不惊的估值水平与其稳步提升的ROE不匹配。基于上述判断，券商板块机会仍存。

此外，新证券法自2020年3月1日起施行，要求分步实施股票公开发行注册制改革，落实好公司债券公开发行注册制要求，完善证券公开发行注册程序。新证券法进一步完善证券市场基础制度，有利于提高资本市场资源配置效率，为证券市场全面深化改革落实落地提供了法治保障，有利于资本市场更加健康运行。

值得注意的是，在再融资新规发布以后，对现有并购重组项目配套融资部分如何与新规相衔接，市场各方较为关切。2月28日，证监会有关部门负责人表示，为便利上市公司募集配套资金，恢复生产，证监会允许上市公司对配套融资部分做出适当调整。在重组新规和再融资新规推动下，2020年A股大概率迎来新一轮并购重组潮。

天风证券预计，2020年再融资规模初步回升至1.2万亿元至1.4万亿元，假设承销费率为0.5%，预计将为券商贡献60亿元至70亿元的收入增量。另外，集中启动于2020年的新增再融资项目将对2021年业绩带来更大贡献，判断2021年至2022年的增发规模分别达到1.4万亿元至1.6万亿元、1.6万亿元至1.9万亿元，贡献将持续提升。

事实上全球宽松预期再起也为资本市场走强提供契机，北京时间3月3日晚，美联储宣布降息50个基点，降息时点超出市场预期。事实上，在此之前，亚太区已有两家央行——澳大利亚央行、马来西亚央行分别降息，均超出市场预期。在美联储降息之后，沙特央行、阿联酋央行也紧追其步伐，宣布降息50基点。

某机构文章认为，目前来看，在全球主要央行降息或可能降息的氛围中，适时适度调降政策利率不失为较好选择。而近期货币市场利率持续低于公开市场操作利率，也为后者的“补降”铺平道路，月内公开市场操作继续“降息”的可能性不小。

兴业证券认为，美联储的紧急降息短期有助于市场流动性改善，市场后续走势还是关注基本面成色。全球货币宽松趋势或打开中国政策利率空间，A股低估值、高性价比、高安全边际的特征，A股中长期有望成为高性价比的全球资产配置的首选地。

在流动性持续宽松的背景下，金融地产股息率较高、吸引力凸显，目前券商板块估值处于历史中枢下方，再融资新规出台对券商业务形成直接利好，随着市场交投活跃度的上升，业绩有望得到进一步释放。

东吴证券指出，长期来看，资本市场改革深化将提升券商的重要性，场外衍生品或成为券商差异化竞争的重要业务。券商ROE未来资产端会随着FICC等业务扩张而提升，将给优势突出的龙头券商带来明显的阿尔法驱动。中短期来看，市场的Beta对于行业整体的盈利波动将起到主要作用，目前正处于政策改革的重要窗口期，券商股值得长期关注。

爱建证券认为，随着企业复工率回升，国家扶持政策逐步落地，3月制造业PMI有望回暖。新《证券法》3月1日起实施，资本市场改革发展稳步推进。包括中金公司、国泰君安、华泰证券等7家券商获批基金投顾业务试点资格，有利于券商加速从传统经纪业务向财富管理转型，拓宽券商业务内容。短期市场走势受疫情发展情况影响，但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商基本面有望继续改善。

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