近些年来，水泥行业颇有一些“老树开新花”的味道，在A股市场不乏亮眼表现。近期上峰水泥、祁连山等公布的三季报业绩预告均大幅预增，凸显出行业的高景气，显然供给侧改革成功地将已经步入成熟期的水泥产业焕发出“第二春”。
国庆节过后，全国水泥市场价格继续攀升，以P.O42.5散装为例，平均成交价为442元/吨，环比节前上涨0.6%。价格上涨地区主要集中在华东和中南地区，幅度20-30元/吨；价格回落地区主要是河南和贵州，幅度20-30元/吨。临近10月中旬，国内水泥市场需求相对稳定，水泥价格延续惯性上涨，也有个别地区如贵州因供需关系偏弱，价格出现回落现象，但全国整体价格上行趋势不变，预计可维持至11月中旬。
回顾2015年至2016 年上半年，水泥行业深陷产能严重过剩、盈利低迷的泥潭。2016年初全国水泥平均价格跌入十年来最低点，仅250元/吨。在经过这几年的产业整合之后，水泥行业产能布局已经趋近合理。
值得注意的是，近期水泥供给受到若干事件性因素影响，一是国庆期间辽宁省发生数起重大交通事故，全省严查超载情况，导致南下水泥和熟料集港受到限制，预计未来一至两个月进入浙江沿海地区水泥将会大幅减少，沿海区域旺季涨价更加顺理成章；二是10月10日江苏无锡发生因车辆超载而导致的桥梁侧塌事故，苏锡常区域预计将会严查超载，水泥运输或将受到影响。总体而言，治理超载带来的阶段性水泥运力紧张有望助推旺季水泥价格的上涨。
太平洋证券认为，“金九”成色十足，旺季需求恢复良好，华东地区开启第三轮价格上涨，龙头企业三季度业绩依旧亮眼。近期，辽宁因事故导致外运南下熟料大幅减少，因此，华东地区库存低位情况下，外来产能冲击减少，不排除价格上涨再现18Q4高景气度。我们认为，中美贸易战阶段性缓和，市场风险偏好有望提升，而低估值、高分红且Q3业绩确定性强，Q4仍具弹性的水泥龙头极具配置价值，板块有望迎来“基本面+估值”双修复。
此外，第二轮中央生态环保督察正在进行当中。生态环境部透露，今年下半年，第二轮中央生态环保督察将启动第二批督察。而按照此前部署，从今年开始，将用4年时间开展第二轮督察，其中，前三年是例行督察，第四年是“回头看”。
进入9月份以后，雨水天气减少，气温适宜，各地项目开工率大大增加，水泥市场进入“金九银十”传统旺季。全国大部分地区水泥价格也迎来了不同程度的上涨，其中浙江、江苏部分地区更是短短1月内连续上调3轮水泥价格。实际上，在南方市场，从9月份开始至春节前，都是水泥需求旺季。
华创证券研报指出，国庆期间，全国水泥市场需求将会出现减弱，考虑到各地区水泥和熟料库存普遍不高，因此水泥价格将会保持平稳为主，节后，随着需求恢复，部分地区水泥价格将会继续上行。今年以来，水泥行业需求表现较强，1-8月水泥产量同比增长7%；逆周期调控加码，将有利于支撑后期水泥行业的需求。
中银国际证券指出，施工旺季即将到来，地产融资政策进一步收紧，基建刺激政策有望推出。在当前环境下，前端品类需求有望提升，四季度水泥价格有望保持坚挺甚至有进一步提升。后端品类受益于当前地产集中度持续提升，2B端渠道放量潜力更大。建议关注早周期品种以及2B渠道相关品种。
关注：海螺水泥、天山股份、上峰水泥、祁连山、万年青。
