新增地方债限额提前下达逾1.8万亿元 关注5只基建股

财政部网站11日消息，近期财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。

中泰证券研究所高级经济学家杨畅认为，本次提前下达是在现有额度中将后续额度提前发行，对市场不构成冲击。一般债的主要目的是弥补地方政府的收支压力。专项债的主要目的则是加快复工，通过提前下达专项债的额度支持基建、拉动经济增长。随着专项债支持下的投资修复，后续经济会明显回升。

值得注意的是，从宏观环境方面来看，本次疫情爆发的时点处于新旧两轮宏观小周期的交界处，逆周期调控政策尚未明显发力，经济自身向上动能较弱，新冠肺炎作为重大突发事件影响是比较大的，可以分为两个层面：短期的扰动与后期的恢复。与非典相比，本此疫情对经济的短期冲击或较为显著，逻辑主要有以下四个方面：1、从周期位置上来看，非典时期处于较强的上升周期，且当时内需外需共振，而目前处于共振向下接近底部的位置，经济动能不同，应对冲击的能力也不同；

2、从冲击范围来看，非典对出口扰动较小，而本次疫情对外需也可能产生一定冲击。1月30日世界卫生组织将新型冠状病毒列为公共卫生事件，虽然总干事谭德塞强调，没有必要采取限制国际人员流动的措施，世卫组织不推荐限制旅行的措施，并相信中国的疫情一定能得到遏制，但对出口仍然可能造成一定程度的冲击。如果疫情持续时间较长，对出口的冲击或更加明显；

3、从经济结构来看，2003年我国处于快速的工业化、国际化阶段，出口、制造业是经济增长的主要驱动力，而当下服务业对经济的拉动作用越来越强，且一季度是消费行业旺季，疫情的爆发对部分消费子行业产生较大冲击，相较于非典，消费行业对经济的影响更大；

4、对固定资产投资的冲击不容忽视。2019年房地产建安投资是固定投资的主要拉动力量，房地产建安投资在三四线的施工带动下，增速从2018年的-3.2%大幅上升至7.9%，基建与制造业都处于磨底状态。疫情一方面延迟复工，另一方面打压春节期间返乡置业带动的地产销售，加之房地产开发商本身资金较紧，建安投资的上升节奏被打断，后期的弹性也会受到影响。

总体上，2003年非典和本次肺炎疫情发生所处经济环境不同，非典时期我国经济处于扩张期，当前我国仍处于经济转型的关键期，PPI仍处于下行趋势，逆周期调节作为2020年政策重要取向，专项债已经提前发行，且投向基建比例大幅提升，疫情过后赶工期有望使基建投资增速超预期。

华创证券认为，短期来看，此次疫情将影响建筑公司节后复工，疫情稳定的前提下，比以往延后半个月左右，若疫情不能控制，那复工有可能继续延后，但只要月内复工，我们仍认为对建筑企业影响偏小，原因有两点，1)一季度收入占全年比例较小，建筑业年后复工时间本身就晚于其他行业；2)施工业务可调节性强，后续赶工有可能后来居上。长期来看，疫情对消费、工业品等的影响可能大于建筑业，疫情结束后，逆周期调节有望加码，基建以及其他建筑业有望受益。目前估值较便宜，下跌后是介入机会。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，本次新冠肺炎疫情与春节重合，对旅游、餐饮、娱乐等服务业造成了影响，延长假期和推迟开工，对工业生产和建筑业也会产生一些冲击。很显然，疫情会对我国一季度的经济活动造成扰动。此次新增地方政府债券限额的提前下达，可以确保地方债资金尽早到位，带动有效投资支持补短板扩内需，以地方债之水解经济之近渴。

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