国务院放大招，电力行业将迎巨变，关注4股

国务院常务会议决定，从明年1月1日起，取消煤电价格联动机制，将标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。基准价按各地标杆上网电价确定，浮动范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，具体电价由供需双方协商或竞价确定。

煤电价格联动机制由来已久，2004年12月，国家发改委印发了《关于建立煤电价格联动机制的意见》，要求加强电煤价格监测工作，稳妥实施煤电价格联动，适当调控电煤价格，加强对电煤价格的监督检查。该机制出台的背景在于，我国煤电机组在总发电装机中占比超过五成、在总发电量中占比超过六成，而燃料成本在煤电机组的营业成本中占比七成左右，煤价的变化对机组边际利润空间存在巨大影响。

煤电价格联动机制着眼于理顺煤电价格关系，促进煤炭与电力行业全面、协调、可持续发展。上述意见也提出了上网电价与煤炭价格联动、销售电价与上网电价联动、确定电价联动周期等举措。

统计显示，在煤电联动调节机制建立后，截至2015年，煤电联动共经历20次调整窗口期，其中，全国煤电机组标杆上网电价共进行了11次调整，其中，明确因煤电联动而调整共执行了8次；而在这8次中，包含6次上调及2次下调。

此次国务院常务会议明确，为落实党中央、国务院深化电力体制改革部署，加快以改革的办法推进建立市场化电价形成机制，会议决定，抓住当前燃煤发电市场化交易电量已占约50%、电价明显低于标杆上网电价的时机，对尚未实现市场化交易的燃煤发电电量，从明年1月1日起，取消煤电价格联动机制，将现行标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。基准价按各地现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%。

机构认为此政策对行业构成利好，因为从此电价有了相对固定的锚，也有了波动下限，短期不会再有限制估值的调电价预期。据机构测算浮动向下10%，电价整体跌幅不超过0.01元，折合30元煤价，但预期2019年和2020年的煤价跌幅都大于30元，此政策不仅保证业绩上升，还降低了一直以来的估值限制。机构认为煤价10月将下跌，火电估值已经见底，值得看好，特别是边际成本低的火电企业。未来火电企业ROE有望趋于稳定。

值得注意的是，平安证券分析称，煤电联动机制取消的背后，是对煤电标杆电价制度的挑战、甚至是颠覆；随着标杆电价制度终将谢幕离场，属于竞价上网的时代即将到来。平安证券认为，竞价上网对于整个电力行业而言，将产生巨大的影响，行业格局可能会发生翻天覆地的变化，体系或被重塑。在不同种类电源同场博弈的情况下，成本端更具优势的水电、核电相比煤电将更有竞争力。

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